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一、沪银期货的上市时间是2012年5月10日。这一天，上海期货交易所正式推出了白银期货合约，标志着中国金融市场在贵金属期货领域迈出了重要的一步，也标志着中国白银市场进入了一个新的纪元。自此，投资者可以通过期货合约来参与白银的价格波动，沪银期货也成为了中国金融市场中的一个重要品种。

二、白银简介

银（Silver）是白色、有光泽的金属，其质地柔软，同时拥有良好的柔韧性和延展性，还是导电性和导热性最好的金属。银在地壳中的含量很少，大约有75%的金属银来自铜、铅冶炼中的阳极泥。

白银（Ag）是一种独特的金属，具有白色和闪亮的外观。其质地柔软，同时拥有出色的柔韧性和延展性，使其非常适合在制造工业中使用。白银还以其卓越的导电性和导热性而著称，事实上，它是所有金属中导电性和导热性最佳的金属之一。


白银在化学性质上表现出相对不活泼的特点，不会与氧气发生反应。然而，在长时间暴露于空气中时，会与其中的硫化氢发生化合反应，导致表面生成黑色的硫化银。此外，白银在低温下与卤素缓慢反应，生成卤化银。尽管白银不与稀盐酸、稀硫酸和碱反应，但它能够与氧化性较强的酸（如浓硝酸和浓盐酸）发生反应。

尽管白银在自然界中含量稀少，仅占地壳中的1×10-5%，但它仍然是一种珍贵的金属。自然界中存在着少量的自然银，但大部分以化合物的形式存在。白银的提取通常采用氰化法，其中硫化物矿经过稀氰化钠处理，将银转化为可溶性的银氰化钠，然后通过还原过程将其还原为金属银。此外，约75%的金属银来自铜和铅冶炼过程中的阳极泥，这些阳极泥通过硫酸处理后，可转化为硫酸银，再通过铜还原成金属银。废定影液中也含有较多的银，可以通过沉淀硫化银，然后使用锌粉进行还原以获得金属银。要获得更高纯度的白银，通常需要使用电解精炼方法进一步提纯。

三、白银的用途

在传统工业领域，银除了是各种银器和首饰的主要材料之外，还因优良的导电导热等特性在电子、化工、医药行业中广泛应用。此外，白银的稀有性使其具备贵金属属性。白银的实物需求主要由工业用银（电子电器、光伏、摄影和电力电池等）、首饰用银（银器、银饰）以及投资用银（银币银条）组成。


白银具备卓越的工业金属属性，因此在各个传统工业领域中都发挥着重要作用。除了作为银器和首饰的主要原料之外，白银在电子、化工和医药行业等领域也广泛应用。在电子行业，白银被广泛用于制造导体、开关、触点和保险丝等关键组件，这些组件对高可靠性、高精度和安全性要求极高。此外，白银还可用于制造厚膜浆料，而网孔状和结晶状的白银在化学反应中扮演催化剂的角色。这些应用领域中，白银的独特特性使其成为不可替代的材料。

白银因其相对低稀有性和与黄金相比较低的自然含量，被赋予了贵金属的地位。它的稀有性使其在自然界中相对稀缺，其平均含量仅比金高出约20到30倍。白银曾在历史上扮演了货币的角色，甚至早于黄金成为一种用于衡量价值的标准。虽然如今白银不再被广泛用作货币，但其在投资和收藏领域仍然具有极高的价值。铸造的银币，尤其是投资银币和纪念银币，继续吸引着投资者和收藏家的关注，因为它们不仅具备珍贵的历史价值，还能作为一种稳健的投资工具。因此，白银的稀有性赋予了它不仅是一种工业材料，还是一种有价值的贵金属的身份。

四、全球白银供应概况

据美国地质勘探局数据显示，2019年全球白银产量2.7万吨，同比上升0.4%。墨西哥、秘鲁和中国分列最大产银国前三位，分别产银6300吨、3800吨和3600吨，分别占全世界产银量的23.3%、14.1%和13.3%。在供应结构方面，白银最主要的两种是矿山银和再生银，除此之外还有政府出售和套期保值需求。再生银与矿山银的供应来源有着略微的区别，再生银的主要来源是工业的银废料以及银饰和银器的熔炼回收。

2019年全球白银储量约为56万吨，且主要分布在秘鲁、波兰、澳大利亚、中国等国家，储量前7位的国家占据全球约78%的白银储量，集中度较高。其中，秘鲁、波兰、澳大利亚和中国的白银储量分别为12万吨、10万吨、9万吨和4.1万吨；全球占比分别为21.4%、17.9%、16.1%和7.3%。世界规模前30的银矿，有12座在南美，12座在北美，其他分布在亚洲（3座），欧洲（2座）和澳大利亚（1座）。

五、全球白银需求概况

白银的实物需求主要由工业用银（电子电器、光伏、摄影和电力电池等）、首饰用银（银器、银饰）以及投资用银（银币银条）组成。世界白银协会的数据显示，2019年的世界白银总需求量为9.92亿盎司，其中工业用银占据5.45亿盎司，占比54.9%，同比下降0.2%，已经连续四年下降；首饰用银（银器和银饰）2.42亿盎司，占比26.3%，同比下降7.39%；投资用银2.16亿盎司，占比18.8%，同比上升12.3%，已经连续四年增加。

六、影响白银价格的主要因素

作为贵金属的一种，白银同黄金一样兼具商品属性和金融属性，也是资产的 象 征，影响黄金价格的因素也会直接或间接的影响白银价格，如供求关系、国际 地 缘政治、欧美主要国家的利率和货币政策、通货膨胀和美国实际利率、国际基 金 的持仓、投资者的心理预期等素。这些因素相互作用或连锁反应对白银价格产 生 重要影响。

供求关系

白银在多个领域都是重要的原材料，包括工业、摄影业等，因此供求关系 是影 响白银价格走势的重要因素之一。通常供大于求，价格下跌；供不应求，价 格 上升。价格波动反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应将增加而需求减 少；反之则需求上升供给减少。2008 年以前，随着世界经济的稳步发展，白银的 需 求量逐年递增，白银供应量趋于平缓，所以连续几年处于供不应求的状态，因 此 在 2005 年至 2008 年成为了白银价格上涨的重要动力之一。随后尽管供应量超过 需求量，但是由于世界经济状况不理想，使得白银的保值功能得到发挥，大幅上 涨。

国际国内政治经济形势

白银不仅是多个领域的重要原料，同时还同黄金一样具有贵金属自身的特殊 商 品属性，可作为避险资产，其需求量与经济形势、政治局势密切相关。经济增 长 时，白银需求增长从而带动银价上涨；经济萧条时，白银需求萎缩从而促使银价 下跌。近年来，各国为应对金融危机纷纷出台了宽松的货币政策和积极的财政 政 策，向市场注入巨大的流动性，白银作为抵御通胀的资产之一，在投资需求的 推 动下价格在 2013 年以前持续上涨。但进入 2013 年后，白银价格随着黄金价格的 下跌结束了其十年的牛市行情，价格持续回调。

由于白银具有避险资产的属性，世界上突发的各种政治事件、局部冲突也会 在 短期内对白银价格走势造成影响。如在 2014 年年初，乌克兰动乱导致执政党下 台，西方国家与俄罗斯在乌克兰事件上摩擦不断升级，甚至俄罗斯有直接出兵的 迹象。事件的不断升级触发了白银的避险资产特性，极大地刺激了白银价格的上 涨，后来随着冲突降温，市场对事件升级的预期减小，白银价格便开始回落。

就业数据

就业数据是各国经济形势的晴雨表，对于白银市场来说，美国的就业形势对 白 银价格走势有着强烈的影响。美国非农就业指数是美国重要的就业指数，其可 以 反映出制造行业和服务行业的新增就业人数，和美国失业率同时发布。非农就 业 数据高，证明美国就业市场健康发展，就业率的提升说明美国经济繁荣景气， 那 么这样就会导致美元涨，白银正好和美元是成反比的。

反之，美国经济萧条， 会 打压美元。不过需要注意的是，短期内非农数据的影响体现在实际数据和预期 数 据的差异，一般情况下，低于预期会促使白银价格上涨，高于预期会使得白银 价 格下跌。同时会影响白银价格走势的就业数据还包括美国的失业率、首次申请 失 业金人数等指标，均是重要的预示经济状况的数据。美国联邦储蓄委员会将美 国 失业率当作衡量是否需要加息的重要标准之一。首次申请失业金人数可以看出 每周新增的事业人数，对失业率有一定前瞻作用。

美元

国际上白银交易一般都以美元计价，而目前几种主要货币均实行浮动汇率 制。根据经验，美元对主要货币汇率的变化将导致白银价格短期内的一些波动， 但 不会改变白银市场的大趋势。美元是目前国际货币体系的支柱，美元坚挺一般 代表美国国内经济形势良 好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，白 银的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，白银 的保值功能又再次体现。通 常情况下，美元和 COMEX 白银期货价格呈反向相关， 此消彼长，其根本原因就 是美元预示着美国乃至全球经济的良好形势，市场资 金流向收益率更高的其他资 产，白银避险地位降低，导致价格下降。

原油价格

白银是通胀之下的保值品，而石油价格上涨意味着通胀会随之而来，经济的 发 展不确定性增加。这时候白银保值的作用就会受到人们的青睐。白银与原油之 间 存在着正相关的关系，原油价格的上升预示着白银价格也要上升，原油价格下 跌 预示着白银价格也要下跌。从中长期来看白银与原油波动趋势是基本一致的，只 是大小幅度有所区别，一般来说，白银价格与原油价格正相关。

同时，石油是 全 球经济的命脉产品，产油地区的动荡局势也会造成全球对风险事件的担心，2013 年的叙利亚危机、前些年的阿拉伯之春等中东地区的其他紧张局势，均造 成了 石油价格的上涨，同时，白银受石油价格上涨及风险事件提升避险地位的刺 激， 价格也随之升高。自 2013 年以来，石油价格波动频繁但基本保持震荡行情，白 银价格却持续下 跌，与石油价格的相关性减小，其原因在于世界经济的稳步恢 复使得支撑白银价 格的避险、保值功能减弱，与石油价格行情发生分离。

通胀指标

消费者物价指数(CPI)

讨论通货膨胀时，最常提及的物价指数之一。消费者 物价指数上升，有通货膨 胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控 制，对美元来说是利多， 利空白银，反之亦然。不过，由于与生活相关的产品多 为最终产品，其价格只 涨不跌，因此，消费者物价指数也未能完全反应价格变动 的实情。近些年来， 消费者物价指数对白银价格的影响表现为，其高于预期或连 续多个月份处于高 位，市场认为由此代表的高通胀会导致美联储减小量化宽松购 债规模或者提前 量化宽松退出的日期，从而对白银价格预期下跌，导致期货价格 承压下降

利率

美国利率水平也是市场判断白银价格走势的重要指引之一。一般来说，低 利率 水平意味着政府在实行宽松的货币政策，预示着经济正在接受货币政策的刺 激， 对白银价格是利好消息。从美元角度观察，美联储实行低利率水平会使得美 元 贬值，美元走势与白银价格走势呈相反关系，也会促进白银价格的上涨。若央 行 提高基准利率，美元会受到刺激升值，白银价格会下跌。

基金投资方向

随着基 金参与商品期货交易程度的大幅提高，基金在白银价格波动中起到 了推波助澜 的作用。基金具有信息以及技术上的优势，因此他们在一定程度上具 有先知先 觉性与前瞻性。白银 ETF 基金（Exchange Traded Fund）近几年规模迅 速扩大， 持仓量较高，该基金与其他基金的交易方向成为影响白银价格波动因素 之一。分析基金净寸头变化，有助于判断白银价格走势。从白银持仓与价格趋势 图可 以看出，持仓规模与价格走势相关性很高，不过在众多影响白银价格的因素 中， ETF 持仓影响力相比较小，短期内 ETF 持仓更多地是对白银价格做出反应，长 期 可能反应了白银市场的投资需求从而影响白银价格走势。

进出口政策

进出口政策是影响供求关系的重要方面。如我国于 2007 年 7 月 1 日起将白银及 其相关制品出口退税率从 13%下调至 5%，及 2008 年 8 月 1 日起进一步取消 5%的 白 银出口退税等，直接影响了白银的出口量，进而对国内外市场的供应及价格产生影响。

白银作为贵金属之一，走势往往和黄金保持高度相关性。而其价格走势相对于黄金的分化，很大程度上是由白银的工业属性所影响的。

综上所述，白银产业链涵盖了从矿石开采到提纯、生产和市场交易的各个环节。白银在工业和投资领域都具有重要地位，因此其产业链在全球经济中扮演着重要角色。